QDII净值波动大基民如坐过山车 投资4大误区
作者：陈植,龚燕 来源：基金观察 时间：2008-1-18 9:11:00
出海不过一月出头，QDII基金净值短时间内波动之大，使基民如同坐了“过山车”。
2007年11月最后一周，4只QDII(合格境内投资者)基金相继跌破净值后，急速探底回升，反弹最高的上投摩根亚太优势一周净值增长率竟达7.82%。
出海不过一月出头，QDII净值短时间内波动之大，使基民如同坐了一回"过山车"。这样的结果，恐怕绝大多数投资人始料不及。
国人对QDII的渴望由来已久。长期以来，国内理财渠道单一、产品简单。扬帆海外，投资多元、分散风险，是人们多年来一直追求的。如今梦想成真，现实却提醒人们：投资海外，并没有想象中简单。
"99%投资人，不知道QDII是什么。"沪上某基金公司人士表示，他所在的公司也拿到QDII资格。
2001年，开放式基金诞生，到2006年牛市才迎来飞速发展。QDII作为新生产品，却一夜之间风靡全国。投资人还在兴奋中，来不及了解QDII，就接受了它，认识上仍存在种种误区。
误区1：把QDII基金当成A股基金
2007年11月中旬，记者和一位朋友聊天，谈起QDII。他问："南方全球精选年底能否赎回？"这位朋友居然不知道南方全球精选是QDII基金，有封闭期。
另一位朋友的母亲，也买了新发行的上投摩根亚太优势。朋友笑称，母亲完全不知道QDII是什么，只知道是1元新基金。
据记者的朋友描述，当时"怎么劝，都劝不了"。
"别人都争着买，我也要买点。"这是基民的真实心态。
2007年9、10月间，新基金停发，有意无意为QDII基金发行提供绝佳时机。几只QDII基金上市首日就售謦，上投摩根更创下25.8%的配售比例新低。
然而，QDII基金与国内基金有很大不同。国内基金投资A股，QDII基金投资A股以外的全球市场。每款QDII基金由于设计不同，投资标的、风险程度各有不同（详见表1）。投资标的不同，决定了QDII基金与A股基金并不是可以互相替代的品种。
海外股市在机制、运作方式、成熟程度、上市公司的具体情况与A股市场均有不同程度的差别。比如美国，基金收益率在10%~15%，就算非常不错。因为美国股市大量上市公司已进入成熟期，每年增长率较小。市场机制完善，也使美国市场波动相对较小。
瑞士信贷第一波士顿董事David Poh表示，人们购买QDII，应以资产配置为主。他建议QDII配置比例为20%~30%，这样能有效分散投资风险。
误区2 ：海外市场风险低
A股市场风险高，海外市场风险低，似乎是中国基民根深蒂固的印象。岂料本轮下跌中，香港市场、尤其是香港国企股指数下跌速度与幅度，丝毫不比A股逊色。
整个11月，上证指数下跌18.20%，沪深300下跌16.72%，同期香港国企股指数跌幅为16.30%。
上投亚太优势基金经理杨逸枫指出，该基金当初制定投资策略时，主要考虑如何回避美国次级债风波后续影响，并圈定中国香港、印度、印尼等一批重点投资市场。但现在看来，最近一个多月，中国内地推出的一系列宏观经济政策，对周边市场影响更大。杨表示，"这是意料之外。"事实上，QDII基金的风险高低，具体取决于投资标的市场。一些亚洲新兴市场，如越南、印度等，其风险不比国内市场低。
另外，其风险还与基金经理投资经验相关。国内基金初涉海外市场，需要有适应过程。有些QDII基金经理，甚至没有海外市场投资经验。
误区3 ：QDII基金收益高
由于近两年A股市场回报率奇高，基金收益翻番司空见惯，QDII也戴着"基金"的帽子，令许多投资人以为收益也不会低。
"客户来了先问收益，而且越高越好。"招行一位客户经理告诉记者。2007年9、10月间，他所在的营业部，每天前来咨询QDII产品情况的客户络绎不绝。
奇怪的是，同样投资海外，银行挂钩海外股市的结构性产品发行却很冷清。"人们现在只喜欢高收益产品，普遍对基金期望比较高，银行产品多为稳健型，推广比较难。"他感叹道。
不光投资人行为不够理性，基金公司的宣传，也在误导基民。
某基金公司在QDII基金新闻发布会上，以几只海外新兴市场基金近年的可观收益举例。2003年起，亚洲新兴市场涨幅巨大，当然为投资人带来丰厚收益。但牛市熊市总是交替出现，这种例子并不具有全面可比性。
以亚太区域型基金为例，这些基金在短期内可能取得极高回报，如富达东南亚基金-B，截至2007年12月12日，1年收益率65.84%，3年收益率也有41.57%，但5年收益率仅为33.6%。
误区4：赚快钱"
无论如何，我2007年底要赎回。"上述朋友对记者表示。他的确有难言之隐。过年了，手上必须有一笔钱，而QDII基金投入的几万块，是他打算用于过年的"流动资金"。
中国基民群体有一个独特现象，即用炒股的心态投资基金，股市中的"炒新"法则也被QDII持有人借鉴。投资基金亏本，叫"套住了"；买新基金，说这是因为"便宜"；赎回基金，叫"卖掉"。
什么时候能"卖掉"呢？涨到某个价格，就可以。买QDII基金，目的不是长期投资，而是为了赚快钱。封闭期结束就赎回，小捞一笔的心态，普遍盛行。
这位朋友在得知所持QDII基金净值跌破0.9元后，大叫后悔，"没想到亏起来这么狠！"。对他而言，打开封闭期就赎回是无奈的选择。
除了4只抢先出海的QDII基金11月均跌破净值，其它同类基金也因为亚洲市场普遍回调，出现不同程度的负收益（详见表2）。邓普顿亚洲增长基金11月收益率跌幅也超过10%。
需要指出的是，基金虽然在短期内损伤严重，但长期仍然保持正收益。如富达东南亚基金，11月净值下跌9.87%，但其2007年前11个月收益高达57%，其它同类亚洲新兴市场基金亦有类似表现。
如果，你的确看好某只基金的投资市场，不妨坚定持有。
他山之石
巴西QDII基金：最低门槛389万元
与中国QDII基金集中出海，却出师不利相比，巴西基金多了一份谨慎。
自2007年6月1日突破历史高点后，巴西圣保罗交易所指数一路上攻，创下53423点历史新高。短短60多个交易日，股指累计上涨30%。
"巴西货币升值压力很大，部分资金去海外投资，有助于减轻升值压力。"巴西罗奇代尔投资管理公司(Rochdale InvestmentManagement)基金经理卡普兰(A.Kaplan)认为。
他的看法与中国QDII出海初衷极为相似，但巴西基金没有一步到位。在此之前，所有巴西基金被允许将10％资金用于海外投资，一些多市场基金则为20％。
JP摩根南美区域基金经理莫雷尔(C.Morrell)表示："先用少量资产投资海外，即使失败，损失也不会很大。"2007年10月，巴西QDII基金正式出海。巴西QDII的投资门槛，比中国更高。巴西基金要求，投资额至少达到100万雷亚尔(约389万人民币)。中国基金QDII投资门槛仅1000元人民币。
"10月全球股市已经处于阶段性顶部，美国次级债危机后遗症也不能忽视。"卡普兰认为："投资实力越强的投资者，抗风险能力与心理承受力也越强。"
