基金市场缩量下跌

作者：杨晔 来源：招商证券 时间：2003-7-28 9:14:00

基金市场缩量下跌
基金价格缩量下跌基础股票市场上周继续大幅下跌，至周末收盘时沪深A股指数较前一交易周分别重挫1.97%和2.18%。债券市场仍在缓慢爬升，上海国债指数报收101.81点，涨0.03%。封闭式基金市场的价格走势与A股市场基本一致，沪深基金指数最终分别报收975.90和910.08，较前一周下跌1.57%和1.71%。与前一周相比，所有54家基金的收盘价格均告下跌，价格跌幅超过2%的基金共有22家。基金安瑞是上周价格下跌最多的基金，跌幅高达3.45%。封闭式基金市场上周共成交12.42亿基金单位，成交量较此前一周减少34.22%。
　　基金净值普遍缩水上周部分基金重仓持有的行业和公司的股价大幅下跌，绝大多数基金的净值出现了较大幅度的下跌。54家封闭式基金的净值上周全线下挫，净值减少超过2%的封闭式基金达到了31家，其中基金景业、汉博、兴业等3家基金的净值跌幅甚至超过了3%。开放式基金方面，设立时间较早的基金的净值均出现了较大幅度的下跌，前期表现较好的博时价值增长、大成价值增长和银华优势企业等3家基金的净值损失最大，都在2%以上。新近设立的基金的净值跌幅比较小，其中刚刚设立的嘉实稳健基金的净值与前一周持平。债券型基金的净值是有涨有跌，并且涨跌幅度都在1%以内。
　　折价幅度略有缩小所有上市交易的基金仍都以贴水进行交易。上周末贴水率超过20%的基金为15家，较前一周减少了3家。以上周末为基准，5亿规模的基金汉鼎的贴水率仍最低，为9.56%；30亿规模的基金丰和贴水幅度升至22.30%，成为贴水最高的基金。上周封闭式基金的贴水率总体上略有下降。上市交易的基金中，36家基金的贴水率较前一周下降，其中8家基金贴水率减少幅度超过了1个百分点;其余18家基金的贴水率有所上升，其中安瑞、汉鼎、安顺等3家基金的贴水率较此前一周增加了1个百分点以上。
　　近期投资策略要点基础股票市场在上周继续大幅下跌，汽车和银行业的蓝筹公司的股价遭受重挫。从这些大型蓝筹股的走势来看，突然的抛售可能是对潜在的系统性风险因素的市场反映，同时也和包括基金在内的部分机构投资者对这些股票的合理价格区间的再估计有关，而开放式基金遭遇赎回可能助长或者触发了相关的抛售活动。但是，市场并没有有效突破1470-1480的重要支持区域，估计本周初市场将会出现关键性的突破并展现新的短期趋势，我们建议投资者注意观察市场量价变动，相应调整自己的投资策略。由于目前封闭式基金市场的贴水率处于相对较高水平，仍具有一定的风险较低的投资机会。
　　重要因素变化评述从二季度基金的投资组合来看，基金的投资策略总体上延续和强化了所谓“相对集中”的投资策略，二季度基金作为一个整体并没有对战术性投资策略进行重大调整。但是，基金在继续强化“相对集中”投资策略的实践中正面临的新挑战。一方面，由于基础股票市场所处的是一个“结构性”的阶段上升行情之中，符合当前基金投资理念的景气上升和业绩成长的行业并不多，“相对集中”仍局限于前期已经重仓持有的少数行业，说明基金将这一策略扩展到其他一些行业的空间不大；另一方面，在已经重点投资的行业基础上强化“相对集中”策略，将会导致股票投资集中度和行业投资集中度进一步上升，并因此承担更高水平的非系统性风险。