华夏红利(160307)2007年第二季度报告

媒体出处：未知  时间：2007-07-20

四、管理人报告
1、基金经理简介
孙建冬先生：经济学博士。曾任职于中国银河证券资产管理总部、华鑫证券公司、嘉实基金管理公司、华夏证券股份有限公司，从事证券研究和投资工作。2004年加入华夏基金管理公司，现任华夏红利混合型证券投资基金基金经理（2005年6月起任职）。
2、本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金运作管理办法》、基金合同和其他有关法律法规、监管部门的相关规定，依照诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原则管理和运用基金资产，在认真控制投资风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益，没有损害基金份额持有人利益的行为。
3、报告期内的业绩表现和投资策略
（1）本基金业绩表现
截至2007年6月30日，本基金份额净值为2.064元，本报告期份额净值增长率为34.38%，同期业绩比较基准增长率为18.52%。
（2）行情回顾及运作分析
在华夏红利基金1季度报告中，我们强调指出，华夏红利基金“高度关注资产价格有可能成为引发前瞻性的宏观调控政策（尤其是货币政策）的前景。当人人都在谈论流动性过剩之时，流动性的转变对市场的冲击力就越大”。“如果说华夏红利基金1季度的整体投资策略是寻找α的话，2季度的整体策略则是逐步降低β”。正如1季报提出的策略，2季度华夏红利基金在资产配置上坚持了对稳定成长类资产的较高的配置比例，并加大了对大盘股尤其是银行股的投资。总体来看，上半年华夏红利基金取得了77.78%的投资收益，为投资人实现了较好的回报。但由于在2季度后期市场整体调整之时，没有进行大幅减仓，基金净值还是受到了影响。
（3）市场展望和投资策略
下半年市场调整的时间可能会超出市场的预料，但我们仍坚定看好A股市场。
对于高估值的A股市场，考虑到流动性阶段收紧的趋势，抱团取暖的做法并不是可持续的策略。从根本上讲，股票上涨的来自于公司基本面与市场预期的差距、下半年高估值的A股市场的超额收益来自于市场的错误定价，具体而言，可能来自于以下几个方面：
A股市场牛市的核心动力在于股改的后续效应，上市公司从做减法转为做加法；随着股市的调整，沉寂已久的股权激励启动的外部环境也将成熟，尤其对于非周期性的行业而言，下半年上市公司开始陆续启动股权激励将成为推动企业业绩与估值持续提升的核心动力。
对于国有资本具有影响力的行业，行业整合也将深刻地改变行业的竞争结构与资本回报率。
一些市场存在“过度忧虑”、实际景气度超过市场预期的行业，如房地产、煤炭、航空、轿车是下半年华夏红利基金重点超配的对象。
华夏红利基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。